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债市多空分歧加大 分析称短期或维持“慢牛”

更新时间:2020-04-09 点击数:

   阅读量:核心提示:受公开市场操作利率下调的影响,本周伊始,银行间债市收益率维持低位震荡。 尽管对于后市表现,目前业界分歧有所加剧,但偏多观点依旧略占上风。 分析人士认为,在管理层进一步释出加大逆周期调节力度信号的背景下,债市仍有做多机会。

   新华财经上海3月31日电(记者杨溢仁)受操作利率下调的影响,本周伊始,银行间债市收益率维持低位震荡。

   尽管对于后市表现,目前业界分歧有所加剧,但偏多观点依旧略占上风。

   分析人士认为,在管理层进一步释出加大逆周期调节力度信号的背景下,债市仍有做多机会。 市场分歧显现为维护银行体系流动性合理充裕,3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作,中标利率较上期下降20BP至%。

   公开市场政策利率下调,是对3月27日中央政治局会议要求的具体落实;下调幅度加大体现了疫情影响超过预期,宏观政策逆周期调节力度正在加码。

   东方金诚首席宏观分析师王青解读称,本次7天期逆回购利率的下调,料将带动政策利率体系联动调整,在二季度外需承压的背景下,预计4月例行MLF招标利率也将下调20个基点,并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。

   不仅如此,4月有可能再实施一次全面降准,下调幅度或达到1个百分点,旨在维护金融稳定、防范金融风险。 疫情之下,我国债券收益率创出新低,特别是3年期以下的短端利率。 一位券商交易员在接受记者采访时指出,但就期限利差考量,目前其整体处于历史偏高水平,即长端仍有下降空间。 结合非典时期的经验来看,债市大概率将进入较长一段时间的慢牛之中。 记者在采访中发现,目前持上述观点的机构不在少数。

   然而,伴随资金利率的持续走低,目前看空后市的情绪亦有所抬头。 相对谨慎的观点认为,与2016年对标,鉴于短期OMO利率再次下调的可能性很小,债券收益率中枢持续下攻的空间或已有限。

   简而言之,在目前长债收益率已经显著低于2016年中枢,短端收益率远远低于2016年低点的背景下,已然不宜方向性看多债市。 更有部分市场人士认为,长端利率突破前低后,当前利率债相对于贷款和A股的性价比有所下降,部分机构选择止盈,叠加中期基本面的修复和宽松政策衰减,利率债市场或将面临调整冲击。 多方仍占主流不过,据记者观察,多空交锋的大背景下,看多者依旧占据主流。 OMO20BP背后,是央行对于海外疫情和国内压力的综合判断。 相对于资金和政策利率的倒挂程度及海外央行的降息幅度,管理层操作仍显克制,也为未来留有政策空间。

   在国泰君安证券研究所固定收益首席分析师覃汉看来,随着复工进程的加速,后续降低实体融资成本、激发实体融资需求的操作仍将持续。 此外,为了激发银行的放贷意愿,并在经济下行阶段控制风险,通过调降存款基准利率降低银行成本也势在必行。

   再者,财政发力后,利率债扩容,有针对性的流动性安排(降准、公开市场操作),亦将在适当时点为利率债放行保驾护航。

   不少业界专家判断,中国还有充足的货币政策空间和货币政策工具。 考虑到国内经济金融情况与国际的差异,人民银行在使用货币政策工具时保持了定力和弹性,并没有一次用完所有的子弹。 天风证券研究所固收团队首席分析师孙彬彬亦表示:虽然从目前来看政策利率离2016年的低点仅有15BP的空间,但考虑到今年新冠肺炎疫情所带来的负面影响是2008年金融危机以来最为严重的,则政策利率突破2016年低点非常可能。

   回到债市方面,除了来自流动性宽松的支撑外,当下海外疫情不断升级,中美政策利差持续走扩,叠加我国债市被纳入了更多的国际债券指数,则国内债市依然具备吸引力。

   中信证券研究部方面判断,中长期内,外资对我国债市增持方向未变,在海外流动性风险缓解后,外资可能构成输入性的流动性宽松,并继续利好债市。 虽然财政发力、利率债供给冲击等因素,可能在短期对市场情绪产生一定扰动,但是央行此次降息坚定了我们的判断逻辑:本轮逆周期政策启动,不会是简单的财政发力和信贷配套的四万亿,在流动性的量价宽松下,债牛趋势很难看到终结。

   覃汉指出,当前要做的,就是把握不确定中的大概率。 具体到操作层面,尽管不认为长端利率有大幅调整的基础,但考虑到市场的恐高情绪,则眼下中短端利率的下行趋势或更加强劲。 随着资金利率定价在降息后被进一步夯实,建议投资者继续持有或加仓3-5年期利率债和高等级信用债。 编辑:史可声明:新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。 任何情况下,本平台所发布的信息均不构成投资建议。 抗击疫情金融业在行动[责任编辑:陈周阳]。

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